全球“大放水”之下,央行大幅“降息”意味着什么?

2020年3月,受疫情影响,全球市场动荡不安,几乎所有种类资产都被卷入巨浪。美元与黄金,股票和债券,各类资产全线暴跌,金融市场宛如“世界末日”。


全球开启“大放水”模式,美联储、欧洲央行、日本央行等等,纷纷紧急降息,扩大量化宽松。最受关注,也最恐慌的是美联储,于3月16日,史无前例的推出“零利率+量化宽松”政策组合,重启危机应对工具,绕过商业银行直接向市场注入流动性。


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央行出手,逆回购降息20个基点


而彼时,我们的“央妈”却稳如泰山。


3月16日,央行开展1000亿MLF操作,利率没有下降;

3月20日,LPR报价出炉,1年期和购房者更为关注的5年期利率也均未下降。


直至3月的尾巴,“央妈”终于出手,于30日、31日接连开展逆回购操作。


3月30日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行以利率招标方式开展500亿元逆回购操作。本期逆回购操作7天,中标利率2.2%,与前次操作相比下降20个基点。


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3月31日,中国人民银行发布公告称,开展逆回购操作200亿元,利率与前一日持平。当日无逆回购到期,央行实现净投放200亿元。


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这已是最近5个月来,央行7天期逆回购利率第三次下降:

第一次:2019年11月18日,7天期央行逆回购利率下降5个基点,由2.55%降至2.5%;

第二次:2020年2月3日,7天期央行逆回购利率下降10个基点,由2.5%降至2.4%;

第三次:2020年3月30日,7天期央行逆回购利率下降20个基点,由2.4%降至2.2%。


与过往降息幅度基本上都是5个基点或10个基点对比,本次一下降低20个基点,具有极强的信号——货币政策将从前期的相对观望转向积极宽松,预计本月MLF、LPR利率都会再次下调,存款基准利率下调也可以期待。


全球“大放水”,会否引发严重通胀


“央妈”加入降息行列,既让有贷款需求的企业或个人兴奋,也让民众更加关注全球“大放水”之下,我们是否会陷入严重的通胀之中。


事实上,“降息”与通货膨胀或者通货紧缩没有必然的联系。在本轮危机当中,由于企业生产和居民消费,双双受到疫情冲击,经济的供给和需求(尤其是需求)侧面均出现大幅度下滑。在这种背景下,企业和居民的行为可能会出现如下变化:


企业方面:

压缩当期开支,以应对订单减少后现金流崩塌的风险;

降低杠杆,减少财务利息支出,保证资产负债表的安全;

减少中长期投资,以应对经济前景的不确定性。


居民方面:

降低当期开支,并调低收入预期;

减少信用贷款,以提高收入和现金对负债的覆盖。


综上,无论是企业,还是居民行为,最终的结果,都会导致信用扩张出现严重下滑。也就是,银行即便有钱,企业和居民也并不会如以往那样去轻易贷款。银行的贷款利息下降(对应央行的降息),能刺激部分贷款意愿,但并不能让其完全恢复。


若仅凭央行放水救市,就认为我们会面临严重通胀,这是不客观的片面说法。综合当前疫情对实体经济的冲击和经济周期内生的衰退可能,当下的救市导致大通胀的可能性很小。


一轮利率调降过程刚开始,购房者迎利好


对购房者及还贷中的人来说,降息是一个不错的好消息。


新增贷款自2019年10月开始已经挂钩LPR,降息对购房者实际购房成本有影响。虽然最新LPR利率本身没有调整,但是预计全国各地商业银行近期的实际房贷利率会有下调的可能。


此前,部分商业银行降低首付比例受到了外界的关注,首付政策的调整面临一定的阻力。所以,就目前商业银行的重心来看,降低贷款利率或是近期调整的方向。此类调整,既惠及购房者的按揭贷款,也惠及开发商的开发贷款,总体上有助于降低购房者和房企的相应成本。


而自3月开始“换锚”的150万亿存量贷款中,包括了不少人每月支出的“大头”——房贷。按100万房贷、等额本息偿还30年计算,5年期以上LPR下降5个基点,月供额会减少31元。


按照当前趋势,已经选择房贷利率转LPR浮动利率的人,可以庆幸一番了,你们的选择是对的。


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“逆回购利率—MLF利率—LPR”的连续调降,完成一次完整的利率调降过程。本次7天期逆回购利率下调,将带动政策利率体系联动调整,预计4月例行MLF招标利率也将下调20个基点,并引导1年期LPR报价出现相同幅度下行。考虑到当前稳定房地产市场运行、特别是稳定房地产投资的需求在上升,预计4月主要针对居民房贷的5年期LPR报价将下调10个基点。


总体而言,包括中国在内,全球都开启了“财政+货币”大宽松时代。业内人士普遍表示,我国后续的货币政策空间更大,降息和全面降准预计“在路上”。 面对全球“大放水”,我们不用盲目担心钱变成纸,但也请不要错过置业好选择,若房贷利率能进一步降低对刚需而言就是不错的入手时机。


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