全球“大放水”之下，央行大幅“降息”意味着什么？

2020年3月，受疫情影响，全球市场动荡不安，几乎所有种类资产都被卷入巨浪。美元与黄金，股票和债券，各类资产全线暴跌，金融市场宛如“世界末日”。

全球开启“大放水”模式，美联储、欧洲央行、日本央行等等，纷纷紧急降息，扩大量化宽松。最受关注，也最恐慌的是美联储，于3月16日，史无前例的推出“零利率+量化宽松”政策组合，重启危机应对工具，绕过商业银行直接向市场注入流动性。

央行出手，逆回购降息20个基点

而彼时，我们的“央妈”却稳如泰山。

3月16日，央行开展1000亿MLF操作，利率没有下降；

3月20日，LPR报价出炉，1年期和购房者更为关注的5年期利率也均未下降。

直至3月的尾巴，“央妈”终于出手，于30日、31日接连开展逆回购操作。

3月30日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展500亿元逆回购操作。本期逆回购操作7天，中标利率2.2%，与前次操作相比下降20个基点。

3月31日，中国人民银行发布公告称，开展逆回购操作200亿元，利率与前一日持平。当日无逆回购到期，央行实现净投放200亿元。

这已是最近5个月来，央行7天期逆回购利率第三次下降：

第一次：2019年11月18日，7天期央行逆回购利率下降5个基点，由2.55%降至2.5%；

第二次：2020年2月3日，7天期央行逆回购利率下降10个基点，由2.5%降至2.4%；

第三次：2020年3月30日，7天期央行逆回购利率下降20个基点，由2.4%降至2.2%。

与过往降息幅度基本上都是5个基点或10个基点对比，本次一下降低20个基点，具有极强的信号——货币政策将从前期的相对观望转向积极宽松，预计本月MLF、LPR利率都会再次下调，存款基准利率下调也可以期待。

全球“大放水”，会否引发严重通胀

“央妈”加入降息行列，既让有贷款需求的企业或个人兴奋，也让民众更加关注全球“大放水”之下，我们是否会陷入严重的通胀之中。

事实上，“降息”与通货膨胀或者通货紧缩没有必然的联系。在本轮危机当中，由于企业生产和居民消费，双双受到疫情冲击，经济的供给和需求（尤其是需求）侧面均出现大幅度下滑。在这种背景下，企业和居民的行为可能会出现如下变化：

企业方面：

压缩当期开支，以应对订单减少后现金流崩塌的风险；

降低杠杆，减少财务利息支出，保证资产负债表的安全；

减少中长期投资，以应对经济前景的不确定性。

居民方面：

降低当期开支，并调低收入预期；

减少信用贷款，以提高收入和现金对负债的覆盖。

综上，无论是企业，还是居民行为，最终的结果，都会导致信用扩张出现严重下滑。也就是，银行即便有钱，企业和居民也并不会如以往那样去轻易贷款。银行的贷款利息下降（对应央行的降息），能刺激部分贷款意愿，但并不能让其完全恢复。

若仅凭央行放水救市，就认为我们会面临严重通胀，这是不客观的片面说法。综合当前疫情对实体经济的冲击和经济周期内生的衰退可能，当下的救市导致大通胀的可能性很小。

一轮利率调降过程刚开始，购房者迎利好

对购房者及还贷中的人来说，降息是一个不错的好消息。

新增贷款自2019年10月开始已经挂钩LPR，降息对购房者实际购房成本有影响。虽然最新LPR利率本身没有调整，但是预计全国各地商业银行近期的实际房贷利率会有下调的可能。

此前，部分商业银行降低首付比例受到了外界的关注，首付政策的调整面临一定的阻力。所以，就目前商业银行的重心来看，降低贷款利率或是近期调整的方向。此类调整，既惠及购房者的按揭贷款，也惠及开发商的开发贷款，总体上有助于降低购房者和房企的相应成本。

而自3月开始“换锚”的150万亿存量贷款中，包括了不少人每月支出的“大头”——房贷。按100万房贷、等额本息偿还30年计算，5年期以上LPR下降5个基点，月供额会减少31元。

按照当前趋势，已经选择房贷利率转LPR浮动利率的人，可以庆幸一番了，你们的选择是对的。

“逆回购利率—MLF利率—LPR”的连续调降，完成一次完整的利率调降过程。本次7天期逆回购利率下调，将带动政策利率体系联动调整，预计4月例行MLF招标利率也将下调20个基点，并引导1年期LPR报价出现相同幅度下行。考虑到当前稳定房地产市场运行、特别是稳定房地产投资的需求在上升，预计4月主要针对居民房贷的5年期LPR报价将下调10个基点。

总体而言，包括中国在内，全球都开启了“财政+货币”大宽松时代。业内人士普遍表示，我国后续的货币政策空间更大，降息和全面降准预计“在路上”。 面对全球“大放水”，我们不用盲目担心钱变成纸，但也请不要错过置业好选择，若房贷利率能进一步降低对刚需而言就是不错的入手时机。

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